91ykdizhi@gmail.com

《公司法》包括强制性规范和任意性规范，公司章程是对《公司法》的细化和补充，是股东自治的体现。公司章程自治，只能对《公司法》的任意性规范进行细化，对强制性规范只能无条件遵守。公司章程的自治边界，不仅是法律强制性规范的禁止地带，即使在任意性规范的范围内，也要考虑公司章程是否会侵害他人利益、影响上市公司的发展等影响。总之，公司章程既不能违反法律法规，也不能违反基本法理和立法本意，更不能侵害上市公司及其他股东的利益。

店面的增加导致运营成本大量上升，且门店租金费也是费用中的一大开销，占营业收入达10%。除此之外，2013年至2015年资产负债率分别为89.47%、73.85%和43.72%，高于35%的行业平均水平。但从目前来看，高度的成长期为品牌带来了更好的知名度，在新市场中收到了消费者的欢迎。2016-2019年间，餐厅的扩张速度逐渐下降，财务状况也有所好转。现再次冲刺港股上市，九毛九国际在申请书中表示，除了用于未来新店开设外，也将募资用于偿还部分即将到期的银行贷款。

据弗若斯特沙利文数据统计，今年来中国餐饮服务市场正在经历快速增长，总收入由2014年的28925亿元增至2018年的42716亿元，复合年增长率为10.2%。未来预计2018年至2024年中国餐饮服务市场收入将按照9.0%的符合年增长率增长，并于2024年达到71582亿元。

从政策经济周期的分析框架看，过去十年上证综指不涨的关键在于经济长周期下行。因此，要产生长牛，就需要这样一个长周期下行过程的结束。要判断长周期下行何时结束，首先要搞清楚导致长周期下行的关键所在。在过去二十年，驱动中国经济增速的核心因素是20-59岁的劳动力增量。1998-2008年，中国经济增速长周期向上，是因为劳动要素增量逐年上升，一直到2008年达到1400万/年才达到这一轮人口红利的高峰；随后的2008-2018年，劳动要素增量由1400万/年逐年下降，一直到2018年开始正式结束正增长的阶段，造成了中国实际GDP增速长周期下行。

央视解读近几个月来，楼市过热开始在三四线城市冒头，而调控的大棒也随之落下。价格低、管控松，热钱流向三四线城市楼市调控的“打击点”一直在向下转移：最初，“北上广深”一线城市出台了严格的政策；近两年，南京、合肥等二线城市也陆续加入了调控阵营；现在，调控又集中到了三四线城市。

“非典型滞胀”是短期制约市场上涨的根本因素，明年1季度开启弱元起下的新牛市。CPI不是一个数字游戏，它是衡量通胀之下民众焦虑情绪的量化指标，意味着非典型滞胀的政策含义是“紧信用、松货币、宽财政”的鸡尾酒疗法。明年1季度有望同步出现盈利周期弱复苏、CPI通胀见顶回落，这对于权益而言是牛市含义。也就是说，我们在2019年初提出的“一季度修复，二季度风险，下半年牛市的前夕”的判断大概率将会兑现。